中信证券研报表示，需求决定供给是商业世界重要规律 ，AI大模型与以往截然不同的需求带来产业链变革机遇 。使用OCS构建大型算力集群 ，在高带宽 、低延迟 、低成本方面都胜过传统IB、RoCE技术，该技术路线长期来看有望成为AI基建的主流 ，从而带动光通信全产业链变革 。整机环节建议关注OCS整机厂商 、代工厂商 、OTN整机厂商；核心器件环节建议关注光学MEMS代工厂、LCoS生产商；光学零部件领域建议关注光环行器 、微环调制器等市场。
全文如下计算机｜从OCS看AI网络变革的投资机遇
需求决定供给是商业世界重要规律 ，AI大模型与以往截然不同的需求带来产业链变革机遇 。使用OCS构建大型算力集群，在高带宽 、低延迟、低成本方面都胜过传统IB 、RoCE技术 ，该技术路线长期来看有望成为AI基建的主流 ，从而带动光通信全产业链变革 。整机环节建议关注OCS整机厂商 、代工厂商、OTN整机厂商；核心器件环节建议关注光学MEMS代工厂、LCoS生产商；光学零部件领域建议关注光环行器 、微环调制器等市场。
▍算法决定网络架构，大模型与HPC/互联网截然不同 。
商业上一条重要规律是需求的变化决定产业的变化 。网页时代的数据中心以南北向随机流量为主 ，云计算时代以有序而随机的东西向流量为主 ，HPC和传统AI则是大算力 、低延迟、局部互联，每一次需求的变化都带来数据中心网络架构的巨变，大模型时代也不例外。AI大模型的网络需求与以往截然不同 ，其特点是大范围全局性数据交换 、数据流几乎完全可预测 ，因此势必要求新网络技术 。
▍AI时代需要新网络，全光化顺应需求 。
要建立强大的AI计算集群 ，只有Scale up和Scale out两条路 ，其中Scale up现在效果较好，OCS则解决了Scale out的瓶颈问题。AI需要高带宽 、低延迟、低成本的网络解决方案 ，OCS在这三方面都比以往的IB 、RoCE更强 ，由于其只反射光束而不需要解析数据包，所以天然延迟低 、带宽高 ，而且OCS设备能够兼容很多代产品 ，其折旧周期几乎与数据中心本体一样长，从而摊薄了使用成本。未来光通信还将在AI集群继续渗透 ，依次取代脊交换机、叶交换机 ，乃至承担卡间互联 、片上网络的功能，打开市场空间 。
▍全光网络对产业链的影响与投资机会 。
1）整机环节，我们预计远期市场空间可能达到400亿美元以上。格局方面 ，一方面有专门针对数据中心的OCS厂商；另一方面传统核心网光通信设备ROADM 、OXC与OCS有共同的技术基础 ，光通信厂商未来也能够承接AI OCS相关业务 。
2）核心器件环节，主要是基于MEMS或LCoS技术的WSS（波长选择开关） ，我们预计两条技术路线远期市场空间可达数十亿美元 。MEMS领域 ，由于产品尚未成熟，目前主要是代工厂受益。LCoS领域 ，其技术与投影显示互通 ，因此除一直深耕光通信场景的厂商外，投影显示领域的厂商也有望进行拓展 。
3）被动元件环节 ，OCS增加了光环行器、微透镜 、分束器的使用 。微透镜和分束器的OCS增量市场空间合计不到5亿美元 ，光环行器的增量市场空间或可达到50亿美元。被动元件领域全球竞争格局相对分散，不同厂商均有部分擅长的领域 。
▍风险因素：
市场竞争加剧风险；跨国经营及外延并购风险；国际环境和贸易政策变化风险；技术路线变化与升级迭代风险；AI资本开支不及预期风险；新技术路线落地进度不及预期风险 。
▍投资策略：
AI数据中心使用OCS仍处在早期阶段 ，谷歌已实现产品落地 ，大部分厂商仍在积极研发。我们认为OCS技术路线可行性高，优势明显，未来增长确定性较强 ，建议对整机 、核心器件、光学零部件等全产业链保持关注 。按照产业链环节 ，我们梳理三条投资主线：
一、整机环节，建议关注具备核心网光通信设备业务的厂商以及OCS代工厂商 。
二 、核心器件环节 ，建议关注光学MEMS供应商和代工厂。
三 、光学零部件环节 ，建议关注我国光学部件供应商。
（文章来源：第一财经）
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